新盛客服微信【77296577】一篇关于金种子酒经营范围变更的公告引起了投资者热议。

这家位于安徽的知名酒厂在其经营范围中取消了“白酒”一词，改为笼统的“酒制品生产”。

尽管公司随后澄清“业务并未改变”，市场上的疑虑并未因此消散。若非转型，公司接下来有何计划？又将如何调整战略布局？投资者们对公司的过去业绩感到担忧，同时更加关注这家区域酒企的未来发展。

01、市场波澜

金种子酒经营范围的调整，宛如平静湖面投入的一颗石子，引起的涟漪映射出市场对其的深切担忧。

在股吧中，讨论声此起彼伏。一部分人持“利好”看法，期待企业的转型升级，而另一部分人则对华润是否“放弃白酒业务”表示怀疑。尽管公司次日对媒体回应称“仅是规范表述”，但市场的敏感神经已被激起。

然而，从股价表现来看，尽管投资者在股吧中热议，但他们的投资情绪保持稳定。6月11日，公告发布后的第二天，金种子酒以10.07元/股的价格开盘，并以这一价格收盘，全日微涨0.4%。在随后的6月12日至6月17日的四个交易日内，金种子酒的股价分别为9.97元/股、10.02元/股、10元/股、10.08元/股，股价变动幅度均未超过1%。

沈萌，广科战略的首席咨询师，指出白酒业务是金种子酒的核心，因此在调整经营范围时可能会让投资者对企业的发展方向感到担忧。鉴于金种子酒是华润集团旗下的企业，这样的变动更可能吸引市场的广泛关注。

在市场各种声音中，除了对经营范围变更的讨论，近期投资者又重新关注起金种子酒未能扭亏为盈、华润的管理水平等老问题。对于连续亏损的金种子酒来说，任何微小的变动都似乎预示着生死存亡，触动投资者的敏感神经。

到了2024年，金种子酒的营收为9.25亿元，较上年同期下降了37.04%；归属于母公司的净利润亏损达到2.58亿元，同比减少了1067.17%。这是自4年前以来，金种子酒的营收首次跌破10亿元，而且净利润连续四年出现亏损。

市场对2025年一季度业绩的失望情绪加剧，公司营收2.96亿元，同比下降29.41%，归母净利润亏损3892.77万元，净利润同比下降320.62%。这一业绩对金种子酒而言，预示着潜在的风险。根据上交所的《股票上市规则》，若公司最近一个会计年度的期末净资产为负，将面临退市风险警示；若连续两年期末净资产为负，则将被终止上市。金种子酒持续的亏损正在侵蚀其净资产，犹如达摩克利斯之剑悬于头顶。

投资者的信心也在迅速流失。酒讯观察到，近期投资者平台上关于华润的去留、后续计划、亏损资产处理、薪酬绩效考核等问题不断涌现。对于市场关切的问题，酒讯已向金种子酒工作人员询问，但截至发稿时，尚未得到回复。

当初华润入主金种子酒时，曾承诺将实现业绩翻倍，被视为公司的“救星”。实际上，在华润的管理下，金种子酒确实实现了业绩的提升和扭亏为盈。2022年，华润入主后，金种子酒加大了对以馥合香系列和醉三秋系列为核心的中高端产品的布局，旨在打造差异化的价格带。2023年5月，面对投资者的追问，金种子酒总经理何秀侠表示，公司已找到扭亏的“良方”。金种子酒在完成一个季度的扭亏后，实现了连续多季度的盈利。财报显示，2023年二季度、三季度、四季度及2024年一季度，金种子酒的净利润分别为363.84万元、383.84万元、1328.53万元、1837.93万元。

市场气氛逐渐回暖，公司领导层的目标也变得更加积极。去年五月，何秀侠曾展望，馥合香品牌在2023年将实现超过2亿元的销售额，2024年目标至少达到5亿元，2025年再翻一番。

然而，根据2024年的年报数据，这一目标并未实现。去年，金种子酒的营收和净利润均出现下降，亏损额甚至超过了之前四个季度的盈利总和。

由于持续的亏损，华润公司高管的薪酬问题特别引起了投资者的关注。在2024年度股东大会上，所有提案最终获得通过，但关于高管薪酬的《关于公司2024年度董事薪酬的提案》和《关于公司2024年度监事薪酬的提案》分别收到了中小股东近50%的反对票。

据东方财富Choice统计，在华润接管金种子酒之前，该公司2021年高管年度薪酬总额为344万元，2022年翻倍至659万元，2023年再次翻倍至1279万元。

在白酒这一高利润行业，高管获得高薪并不罕见，但在业绩目标未达成的情况下获得高薪，引发了投资者对华润组织管理能力的质疑。

酒讯观察到，华润在接管金种子酒时，已经在管理上进行了一系列改革，包括“两塑两改三精益”，即品牌重塑、组织重塑，渠道改造、数字化改造，以及精益销售、精益生产、精优采购。华润希望借此提升金种子酒的组织管理效率，以摆脱亏损。但从结果来看，这些管理改革并未改变亏损的现状。

对于管理能力，沈萌表示，华润规模庞大、业务众多，因此内部不同层级、不同板块的管理能力存在差异。华润并非不能做好白酒品牌，关键在于能否有效组织资源，确保执行。

03、转机何在

在2024年度暨2025年第一季度业绩说明会上，何秀侠回应了投资者关注的公司当前问题，指出公司目前面临的最大问题是规模未达到盈亏平衡点，产品结构不佳，导致毛利率低；区域品牌形象较弱，中高档产品馥合香系列产品正在推广。她表示，公司将聚焦资源发展馥合香，改善品牌形象，最终实现产品结构的提升。

显然，金种子酒深知自身存在的问题，并已将馥合香作为重点押注。在2024年年报中，金种子酒也提到了“做强底盘，做大馥合香，提质增效，再创新辉煌”的发展战略。在徽酒市场激烈的竞争中，古井贡酒的“三通工程”日益完善，迎驾贡酒实现了“1+1+N”的渠道变革，而口子窖从“大商制”转变为“平台化运营”，徽酒营销领域的内卷现象愈发激烈。在这种竞争态势下，金种子酒必须加大努力。

2024年，金种子酒的销售费用增至2.95亿元，其中广告费用投入为7350.5万元，同比增长约43.33%。这一增长主要得益于对馥合香产品的广告投入增加。

本年度，金种子酒为了推广其馥合香系列产品，在品牌建设和宣传活动中投入了大量资金，实施了包括中国力量IP合作、举办开窖节、演唱会以及加大重点市场线上线下推广投入等一系列举措。这一积极态势一直延续至今年春节期间，例如通过开瓶扫码参与抽奖、在阜阳指定酒店消费馥合香酒满七千元即可获得高档酒店小年夜团圆饭一桌，以及发起“晒年夜饭，赢好礼”等互动活动。

观察金种子酒的营销策略，其主要发力点集中在阜阳的本土市场。行业专家认为，金种子酒的核心优势市场位于其大本营阜阳以及安徽省内的县级乡镇。然而，在当前行业调整的背景下，金种子酒正面临品牌价值、产品结构、渠道效率提升等多重风险，同时也承受着来自省内外知名酒企的竞争压力。

在积极卡位中高端馥合香市场的同时，金种子酒也关注低端酒市场和年轻消费群体。2023年，金种子酒推出了“头号种子”系列，该系列产品结合了“光瓶酒”和“年轻化”两大特点。进入2024年，金种子酒进一步推出了42度的“头号种子”酒，以满足年轻消费者对白酒柔和口感的偏好。

在众多操作中，金种子酒的活动较为常规，然而在徽酒市场“一超多强”的竞争态势下，其省内的发展空间正遭受多方面的挤压。

总体而言，华润接手金种子酒之前，公司设定的“十四五末实现50亿营收目标”已经无法实现。目前，金种子酒正集中精力实施“强化基础、扩大馥合香业务”的战略，尽管如此，在行业调整和徽酒市场的激烈竞争中，其前景依然充满挑战。

一系列变更所引发的连锁反应，实际上反映了投资者对金种子酒未来发展的忧虑。尽管金种子酒正在努力寻找翻身的机会，但其突破的道路必定充满坎坷。